Let op: Deze analyse wordt je aangeboden vanuit een samenwerking met MWB Research en vertaalt niet de mening van De Koersen. 

Rheinmetall AG is een toonaangevend Duits defensiebedrijf, gespecialiseerd in militaire voertuigen, wapens, munitie en elektronische oplossingen. Het bedrijf is vooral sterk vertegenwoordigd in NAVO-landen. Rheinmetall staat bekend om de duurzaamheid en betrouwbaarheid van haar producten in een sector waar falen fatale gevolgen heeft.

De schaalgrootte en een sterke balans geven het de mogelijkheid om te investeren in R&D om nieuwe producten en technologieën te introduceren. Onder leiding van CEO Armin Papperger is het bedrijf uitgegroeid tot een belangrijke speler in de wereldwijde defensie-industrie, met ambitieuze doelstellingen en een netwerk van strategische partnerschappen.

Koers aandeel Rheinmetall

Deal in focus

Rheinmetall zou in vergevorderde onderhandelingen zijn om de maritieme defensietak van Lürssen (NVL) over te nemen. De raad van commissarissen buigt zich deze week over de deal. NVL, dat in 2021 is afgesplitst van Lürssen, genereert een jaarlijkse omzet van ongeveer 1 miljard euro en is naast TKMS een van de twee toonaangevende maritieme scheepswerven in Duitsland. De overname zou het bereik van Rheinmetall uitbreiden van leverancier (sensoren, wapensystemen, munitie) naar volledige platformleverancier en de consolidatie in de sector versnellen.

Strategische fit

Het Duitse marineplan tot 2035 voorziet in ongeveer 15 fregatten, ongeveer 8 korvetten, ongeveer 12 onderzeeërs en onbemande systemen. NVL heeft tot nu toe 1.000 schepen geleverd aan 50 landen. Rheinmetall zou de maritieme sterke punten van NVL kunnen combineren met zijn eigen capaciteiten op het gebied van onbemande platforms, zoals de Greyshark-onderzeeër, een potentiële groeimotor op lange termijn en een markt van meerdere miljarden euro’s.

Financiële impact

Maritieme platforms hebben doorgaans lagere marges, maar de inkomsten zijn van lange duur: meer dan 10 jaar voor scheepsbouwprogramma’s en tot 30-40 jaar voor onderhoud en service. Dit zou het orderboek van Rheinmetall diversifiëren en de zichtbaarheid vergroten door een stabiele inkomstenstroom van meer dan 1 miljard euro. Het risico van margeverwatering wordt gecompenseerd door het voordeel van stabielere inkomsten en minder cyclische schommelingen. Wij schatten de omzetgroei van NVL op ~10%, aanzienlijk minder dan de 17% van Rheinmetall (mwb. est.).

Concurrentie-implicaties

Voor TKMS zou de transactie duidelijk negatief zijn. We beschouwden NVL als een consolidatiedoelwit voor TKMS, vooral in de aanloop naar de beursgang van TKMS. Rheinmetall had TKMS eerder als doelwit onderzocht, maar trok zich mogelijk terug vanwege de hoge waarderingen, waardoor NVL de meer pragmatische en waarschijnlijk goedkopere optie werd.

Conclusie

Wij zien de deal als een strategisch belangrijke stap, die de positie van Rheinmetall op het gebied van maritieme en onbemande systemen versterkt en tegelijkertijd zorgt voor stabiliteit van de kasstroom op de lange termijn. Ondanks de margedruk ondersteunt de overname het optimistische scenario voor de lange termijn. KOPEN, PT EUR 2.280 met opwaarts risico zodra de deal is bevestigd.

Aandeleninformatie

Naam: Rheinmetall AG  
Ticker: RHM
ISIN: DE0007030009
Beurs: Xetra 

Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee 

Disclaimer

De informatie die wij verstrekken, mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies of een vervanging daarvan. Het is expliciet niet bedoeld als aanbeveling om bepaalde effecten of effectenproducten te kopen of te verkopen.

Er kunnen geen rechten worden ontleend aan de informatie die wij verstrekken. Alle informatie en analyses die wij verstrekken zijn geheel vrijblijvend.

U bent volledig verantwoordelijk voor de consequenties van het toepassen van de informatie die wij u verstrekken, op welke wijze dan ook. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor mogelijke gevolgen of schade die kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

U bent zelf verantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen. Als een lezer besluit om zelf opdracht te geven tot het kopen of verkopen van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief, verantwoordelijkheid en risico.

Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan leiden tot koersverliezen