Let op: Deze analyse wordt je aangeboden vanuit een samenwerking met MWB Research en vertaalt niet de mening van De Koersen. 

Aandeel Rheinmetall

Rheinmetall AG is een toonaangevend Duits defensiebedrijf, gespecialiseerd in militaire voertuigen, wapens, munitie en elektronische oplossingen. Het bedrijf is vooral sterk vertegenwoordigd in NAVO-landen. Rheinmetall staat bekend om de duurzaamheid en betrouwbaarheid van haar producten in een sector waar falen fatale gevolgen heeft.

De schaalgrootte en een sterke balans geven het de mogelijkheid om te investeren in R&D om nieuwe producten en technologieën te introduceren. Onder leiding van CEO Armin Papperger is het bedrijf uitgegroeid tot een belangrijke speler in de wereldwijde defensie-industrie, met ambitieuze doelstellingen en een netwerk van strategische partnerschappen.

Koers aandeel Rheinmetall

Polen: vraag wordt urgentie

Het neerschieten door Polen van meerdere drones die tijdens een grootschalige Russische aanval het luchtruim van het land schonden, werd bestempeld als een daad van agressie en zorgde ervoor dat de NAVO onmiddellijk nauwlettender ging toezien. Wat nog belangrijker is voor de defensiesector, is dat de theoretische vraag nu verandert in een dringende aankoopbehoefte. Europa staat nu onder druk om de uitgaven voor luchtverdediging en anti-UAS-systemen te versnellen, en Rheinmetall bevindt zich in een unieke positie om aan die vraag te voldoen.

Skyranger: nu contracten, straks een golf van orders

Het management heeft in een interview met Bloomberg bevestigd dat Oekraïne dit jaar Skyranger-eenheden (verdediging tegen drones) zal ontvangen, waarbij de productie wordt opgeschaald naar 200 systemen per jaar (prijs ~20 miljoen euro per Skyranger [mwb schatting]). Elke Skyranger beschermt ongeveer 16 vierkante kilometer, waardoor hij zeer effectief is tegen massale drone-aanvallen.

Een DSEI-contract van ongeveer 500 miljoen euro voor Oekraïne zal zorgen voor een zichtbare orderportefeuille, maar dit is slechts het topje van de ijsberg. We verwachten vervolgvraag vanuit NAVO-landen, waarbij Duitsland alleen al waarschijnlijk meer dan 600 Skyrangers zal bestellen. Dit vormt de basis voor een meerjarige inkomstenbron die veel verder reikt dan de eerste leveringen.

Samenwerking met Lockheed Martin

Rheinmetall evolueert van Europa’s leider op het gebied van munitie naar een strategische partner voor Amerikaanse prime contractors. De lopende gesprekken met Lockheed over de productie van ATACMS en Hellfire in Duitsland, naast het bestaande werk aan de F-35-romp, plaatsen het bedrijf in een andere klasse. Een potentiële stijging van de raketproductie in 12 tot 16 maanden is een katalysator die volgens ons nog niet in de prijs is verdisconteerd en die Europa sneller toegang geeft tot Amerikaanse technologie en Rheinmetall een hogere marge oplevert. Dit vergroot de kloof met concurrenten en versterkt het streven om de one-stop-shop voor defensie te worden. We verhogen daarom onze omzetramingen voor de lange termijn en schrappen de daling die we eerder verwachtten in het begin van de jaren 30.

Conclusie

Het drone-incident in Polen laat zien waarom de vraag naar Skyranger versnelt. Onderhandelingen met Luerssen kunnen strategisch bereik toevoegen, hoewel ze op korte termijn enig margerisico met zich meebrengen (zie hier). Het grotere plaatje blijft duidelijk: zichtbare Skyranger-orders, Lockheed-raketpartnerschappen en groeiende fabrieksschaal ondersteunen onze overtuiging. We herhalen ons KOOP-advies (beoordeling MWB Research) en verhogen onze koersdoelstelling naar EUR 2.500 (van EUR 2.280), aangezien Rheinmetall zijn positie als one-stop-shop en belangrijkste partner verder versterkt. Op het huidige niveau lijkt het neerwaartse risico beperkt, terwijl het opwaartse potentieel op middellange termijn aanzienlijk blijft vanwege verschillende grote orders die we in de komende twee kwartalen verwachten.

Aandeleninformatie

Naam: Rheinmetall AG  
Ticker: RHM
ISIN: DE0007030009
Beurs: Xetra 

Disclaimer: Beleggen brengt risico’s met zich mee 

Disclaimer

De informatie die wij verstrekken, mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies of een vervanging daarvan. Het is expliciet niet bedoeld als aanbeveling om bepaalde effecten of effectenproducten te kopen of te verkopen.

Er kunnen geen rechten worden ontleend aan de informatie die wij verstrekken. Alle informatie en analyses die wij verstrekken zijn geheel vrijblijvend.

U bent volledig verantwoordelijk voor de consequenties van het toepassen van de informatie die wij u verstrekken, op welke wijze dan ook. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor mogelijke gevolgen of schade die kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

U bent zelf verantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen. Als een lezer besluit om zelf opdracht te geven tot het kopen of verkopen van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief, verantwoordelijkheid en risico.

Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan leiden tot koersverliezen