Let op: Deze analyse wordt je aangeboden vanuit een samenwerking met MWB Research en vertaalt niet de mening van De Koersen. 

Verrassende wijziging in guidance gemaskeerd door krantenkop over verkoop

Naast de aangekondigde verkoop van de civiele divisie Power Systems, die al werd verwacht, heeft Rheinmetall zijn groeiprognose voor de korte termijn naar beneden bijgesteld. Het herziene kader impliceert nu een door defensie gedreven omzetgroei van 30% tot 35% in 2025, een daling ten opzichte van de 35% tot 40% die eerder bij de CMD werd geïmpliceerd. De langetermijndoelstellingen voor 2030 blijven ongewijzigd, met een operationele marge van meer dan 20% en een cashconversieratio van meer dan 50%, ondersteund door schaalvoordelen, hogere automatisering en een pure defensiemix.

Het aandeel noteerde ‘s ochtends hoger, wat erop wijst dat delen van de markt zich concentreerden op het nieuws over de verkoop en voorbijgingen aan de expliciet lagere prognose die aan het einde van de aankondiging werd bekendgemaakt, wat verrassend is.

Modelaanpassing

We passen onze omzetverwachtingen aan om rekening te houden met de lagere omzetambitie die in de bijgewerkte prognose is verwerkt. We blijven de divisie Power Systems in ons model opnemen totdat een bindende aankoopprijs bekend wordt gemaakt. Rheinmetall weigerde commentaar te geven op de waardering; we gaan uit van een verkoopopbrengst van EUR 600 miljoen op basis van sectorale multiples.

We verlagen ook onze omzetverwachting voor de lange termijn (na 2032) met 1 procentpunt, als gevolg van de toegenomen concurrentie na de recente bekendmakingen van KNDS voorafgaand aan de beursgang. We wachten het definitieve prospectus voor de beursgang af alvorens grotere aanpassingen door te voeren met betrekking tot het marktaandeel in 2030.

Implicaties voor de waardering en conclusie

Hoewel de verkoop de margekwaliteit en cashconversie verbetert en de multiples verlaagt, was dit effect grotendeels te verwachten. Het belangrijkste negatieve punt is de onverwacht lagere groeiprognose voor de korte termijn in combinatie met toenemende concurrentiedruk, die we eerder hebben onderschat omdat KNDS onvoldoende informatie heeft gepubliceerd, wat leidt tot lagere omzetverwachtingen op de lange termijn. We verlagen onze koersdoelstelling naar EUR 2.200 (voorheen EUR 2.400), maar herhalen ons KOOP-advies.

Op zoek naar meer defensieaandelen? Bekijk deze lijst dan eens 

Aandeleninformatie

Naam: Rheinmetall AG  
Ticker: RHM
ISIN: DE0007030009
Beurs: Xetra 

Disclaimer

De informatie die wij verstrekken, mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies of een vervanging daarvan. Het is expliciet niet bedoeld als aanbeveling om bepaalde effecten of effectenproducten te kopen of te verkopen.

Er kunnen geen rechten worden ontleend aan de informatie die wij verstrekken. Alle informatie en analyses die wij verstrekken zijn geheel vrijblijvend.

U bent volledig verantwoordelijk voor de consequenties van het toepassen van de informatie die wij u verstrekken, op welke wijze dan ook. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor mogelijke gevolgen of schade die kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

U bent zelf verantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen. Als een lezer besluit om zelf opdracht te geven tot het kopen of verkopen van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief, verantwoordelijkheid en risico.

Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan leiden tot koersverliezen