Door de overvloed aan cijfers hadden we de resultaten van Blackstone nog niet eerder doorgenomen. Als waardebeleggers — een benadering die in het huidige beursklimaat weer steeds relevanter wordt — hebben we met Blackstone eigenlijk de beste fundamentele investeerder ter wereld in handen.
Blackstone profiteert op lange termijn van onrust
Terwijl de beurskoers de afgelopen weken alle kanten op bewoog, bleken de resultaten van Blackstone solide. Hoewel de koersschommelingen gezien de marktonrust begrijpelijk zijn, is het belangrijk te beseffen dat onder Blackstone een krachtig model schuilgaat. Gek genoeg kan het bedrijf profiteren van euforie, maar tijdens turbulente tijden kan het kansen benutten, waar anderen genoodzaakt zijn een stap terug te doen. We maken dit duidelijk door allereerst Blackstone's verdienmodel door te nemen.
Het robuuste verdienmodel van Blackstone
Blackstone werft op grote schaal kapitaal bij institutionele beleggers, verzekeraars, vermogende particulieren en andere partijen. Dit kapitaal wordt vervolgens geïnvesteerd via meer dan 80 verschillende strategieën. Dankzij langdurige kapitaalstructuren staat Blackstone niet onder druk om snel aan- of verkopen af te dwingen, waardoor het geduldig kan opereren. De kern van het verdienmodel ligt in het ontvangen van beheervergoedingen (management fees) over het beheerde vermogen (AUM: Assets Under Management). Deze structuur zorgt voor voorspelbare, stabiele en terugkerende inkomstenstromen.
250 fondsen en 80 strategieën
Blackstone opereert via ongeveer 250 fondsen, verspreid over circa 80 verschillende investeringsstrategieën. Hiervoor werft het bedrijf op grote schaal kapitaal van institutionele beleggers, verzekeraars, vermogende particulieren en andere partijen. In de meeste gevallen zijn de kapitaalstructuren langdurig van aard, waardoor Blackstone niet onder druk staat om snel te kopen of te verkopen. De kern van het verdienmodel ligt in het ontvangen van beheervergoedingen (Management and Advisory Fees) over het beheerde kapitaal (AUM: Assets Under Management). Dit zorgt voor voorspelbare, stabiele en terugkerende inkomstenstromen.
Management and Advisory Fees
Er was ten opzichte van vorig jaar een groei van 11% zichtbaar in de management fees, gedreven door een stijging van het beheerde vermogen (AUM). In de afgelopen twaalf maanden zag Blackstone een instroom van bijna 200 miljard dollar, waardoor het totale beheerde vermogen is opgelopen tot 1.157 miljard dollar.
Om te illustreren hoe robuust dit model is: zelfs in een horrorscenario waarin de markt met 50% zou crashen, blijven de fees grotendeels intact. Dit komt doordat de meeste vergoedingen worden berekend over het gecommitteerde kapitaal, niet over de actuele marktwaarde. Daardoor blijven de fee-inkomsten in alle marktomstandigheden stabiel.
Dankzij de langdurige kapitaalstructuren is er nu al zicht op een stabiele basis van ongeveer 1,9 miljard dollar aan jaarlijkse management fees voor de komende jaren. Deze inkomsten kunnen als bodem worden gezien. De voorspelbare inkomsten vertegenwoordigen circa 57% van de totale inkomsten van Blackstone.
Incentive Fees
Blackstone beheert dit aanzienlijke kapitaal dankzij een indrukwekkend track record van bovengemiddelde rendementen. De prikkel om sterke resultaten te blijven behalen, komt bij liquide fondsen tot uiting in de vorm van zogenaamde Incentive Fees.
Wanneer een vooraf bepaalde drempel (hurdle rate) voor rendementen wordt overschreden, ontvangt Blackstone aanvullende vergoedingen. Deze inkomsten zijn echter aanzienlijk gevoeliger voor marktomstandigheden dan de stabiele management fees.
Ook binnen deze categorie zagen we een stijging: de incentive fees namen met 7% toe ten opzichte van vorig jaar.
Dit artikel gaat nog verder, maar is alleen voor premium leden. Wil je verder lezen?
Word nu premium lid en ontvang onbeperkt toegang tot al onze kooptips, analyses en inzichten
Tot 8,5% rente 
