Het tweede kwartaal van 2025 werd gekenmerkt door heftige schommelingen in de markt, veroorzaakt door de aangekondigde Amerikaanse invoertarieven op 2 april. Deze schok leidde tot de snelste aandelenmarktdaling sinds de coronacrisis, maar werd gevolgd door een even snelle opleving toen Trump de tarieven tijdelijk opschortte. Toch blijft de onzekerheid groot, met name richting de Amerikaanse presidentsverkiezingen en belastingplannen.

De markt prijst inmiddels geen recessie meer in. De verwachte groei voor de Amerikaanse economie in 2025 is echter gedaald van 2,4% begin februari naar 1,4% medio juni. Voor Europa wordt nu een groei van 1,0% verwacht, met Duitsland als zwakke broeder op slechts 0,3% groei. Inflatie blijft redelijk hardnekkig: 3,0% in de VS en 2,0% in de eurozone.

Markten in cijfers

Opvallende sterke stijgers dit jaar zijn de DAX, goud en de EUR/USD.

Rendementen YTD

• DAX: +17,87%

• AEX: +5,56%

• S&P 500: +3,81%

• NASDAQ-100: +4,69%

• Goud: +28,03%

• EUR/USD: +11,47%

• Bitcoin: +14,07%

• Ethereum: -27,05%

K/w-verhoudingen (forward):

• S&P 500: 21,6

• Euro Stoxx 50: 14,5

• DAX: 15,4

Vooruitzichten Q3

Verenigde Staten

De S&P 500 noteert hoger, maar Europese beleggers hebben last van de gedaalde dollar en verhoogde politieke onzekerheid. De winstverwachtingen voor 2025 zijn neerwaarts bijgesteld van +14% naar +8%, wat realistischer oogt gezien de groeivertraging. Toch blijven Amerikaanse technologieaandelen profiteren van AI-gedreven investeringen en fiscale stimuli. Nieuwe all-time highs zijn mogelijk als de politieke rust terugkeert.

Europa
De Europese markten blijven de VS outperformen. De DAX is fors gestegen, mede dankzij verhoogde overheidsuitgaven in Duitsland voor defensie en infrastructuur. Europese small caps en banken profiteren van lagere renteverwachtingen en verbeterend sentiment. De sterke euro vormt wel tegenwind voor exporteurs.

Sectorsentiment en thema’s

• Technologie: ondanks tijdelijke verkoopdruk rond “liberation day”, blijft AI een structurele groeimotor. Vooral Amerikaanse big tech profiteert van schaal, maar waarderingen zijn hoog.

• Industrie: Europese industriële bedrijven zien toenemende vraag uit China en profiteren van infrastructuurprojecten.

• Gezondheidszorg: blijft achter door onzekerheid rond Amerikaanse regelgeving, maar fundamenteel aantrekkelijk.

• Financiële instellingen: met name Europese banken profiteren van steilere rentecurves en sterke balansen.

• Grondstoffen & defensie: industriële metalen en defensiebedrijven liften mee op geopolitieke spanningen en overheidsinvesteringen.

Kansen voor het derde kwartaal

• Inhaalslag van small caps, met name in Europa

• Exportgerichte techbedrijven in de VS die profiteren van de zwakke dollar

• Dividendgroeiaandelen als stabiele factor bij rentestress

• Cyclische sectoren die profiteren van fiscale stimuli (industrie, bouw, consumentengoederen)

Belangrijkste risico’s om in de gaten te houden

• Escalatie in de handelsoorlog VS–EU (mogelijke invoerheffingen van 50%)

• Tegenvallende bedrijfscijfers als gevolg van handelstarieven

• Hoge waarderingen in bepaalde segmenten (S&P 500 P/E = 21,6)

Conclusie

Voor aandelenbeleggers is het derde kwartaal een periode van verhoogde volatiliteit, maar ook van kansen. Correcties bieden instapmomenten, in Europa vanwege de investeringen en in de V.S. vanwege de zwakke dollar. Selectiviteit, spreiding en focus op groeitrends zoals AI en infrastructuur zijn cruciaal om door de onzekerheid heen rendement te realiseren.