Daimler Trucks biedt een breed gamma bedrijfsvoertuigen aan, voornamelijk middelzware en zware vrachtwagens en bussen, onder een aantal bekende merken zoals Mercedes-Benz, Freightliner en Setra. Het bedrijf is ‘s werelds grootste fabrikant van bedrijfsvoertuigen in termen van omzet, met marktaandelen van ongeveer 40% in de Verenigde Staten, 28% in Europa, 54% in Brazilië en 38% in Mexico.
Schaalgrootte telt in concurrerende markten
De markt voor bedrijfsvoertuigen is zeer concurrerend, waarbij elke speler zich probeert te positioneren als de beste dienstverlener in termen van efficiëntie en prijs-kwaliteitverhouding. Daimler Truck is historisch gezien achtergebleven bij de benchmarkmarges van Volvo en Paccar, maar probeert zijn achterstand in te halen door zijn kostenbasis te stroomlijnen. Als grootste speler is het bedrijf goed gepositioneerd om zijn grote netwerk van dealers en servicecentra te benutten. De schaalgrootte van Daimler Truck zou ook de overgang naar nuluitstoot moeten vergemakkelijken om te voldoen aan de wetgeving inzake klimaatverandering.
Groei, maar cyclisch
De verkoop van trucks wordt ondersteund door een groeiende logistieke sector, vooral in de opkomende markten, productinnovatie die leidt tot een betere brandstofefficiëntie, en strengere emissievoorschriften. Daardoor ligt de groei op lange termijn boven het bbp. Vrachtwagens zijn echter kapitaalgoederen waarbij veranderingen in de logistieke eindmarkten worden uitvergroot in de investeringscyclus. Na een jaar van sterke groei in 2022 als gevolg van inhaaleffecten, zullen de inkomsten in boekjaar 23 naar verwachting met een nog steeds respectabele 8% tot 12% stijgen, vooral dankzij stijgende prijzen.
Aantrekkelijke waardering
De waardering ziet er niet veeleisend uit, zeker gezien het feit dat elke margeverbetering ook zou moeten leiden tot een meervoudige expansie. Daimler Truck heeft ook een dividenduitkering van 40% aangekondigd voor het jaar dat eindigt in 2022, wat resulteert in een aantrekkelijk rendement van meer dan 4%.
Op basis van de DCF initiëren wij een dekking met een KOOP-aanbeveling en een koersdoel van EUR 41,00.
Grafiek
Aandeleninformatie
Bedrijf: Daimler
Ticker: DTG
Beurs: Xetra
Koers: 13,10 euro
ISIN: DE000DTR0CK8
